全球看点app,全球看点gsb,全球看点app官网下载

全球看点app区块链与金融基础设施——兼论Face

文章出处:百度 │ 网站编辑: │ 发表时间:2019-06-26 17:53 我要分享

全球看点app区块链与金融基础设施——兼论Facebook Libra6月18日,Facebook发起的Libra联盟发布Libra项目白皮书,声称要建立一个简单的全球性货币和为数十亿人赋能的金融基础设施(Libra Association, 2019)。Facebook Libra在全球被普遍关注,金融监管者、从业者和学者纷纷从不同角度进行解读。还有很多人从哲学、政治学和奥地利经济学派等角度分析Facebook Libra。正如一千个人眼中有一千个哈姆雷特,一千人心中也有一千种货币观点。这些不同角度的分析都有它们的价值。
 
本文尝试从金融基础设施角度分析以Facebook Libra为代表的、由区块链支撑的新经济金融活动。金融基础设施是金融系统的“管道”。这些“管道”位于不为大多数人所见的金融系统底层,却影响着资金如何流通,金融资源如何配置,以及金融政策如何传导。这个角度有助于我们厘清关于Facebook Libra、加密货币、区块链乃至分布式商业的各种纷繁复杂观点。正如要深入市政网络和海底光缆,我们才能全面理解日常生活中触手可及的水电煤气和互联网。
 
本文共分为四部分。第一部分介绍金融基础设施的账户范式和Token范式,第二部分比较账户范式和Token范式,第三部分讨论法定货币领域的Token范式,重点分析Facebook Libra,第四部分总结全文。
 
需要说明的是,Token一词在本文作为区块链的核心元素被使用,强调的是Token承载现实世界资产和交易的功能,Token并不代表某一加密货币。
 
01
金融基础设施的账户范式和Token范式
 
(一) 账户范式
 
账户范式的代表是二级银行账户体系(图1)。个人和企业在商业银行开设存款账户,商业银行在中央银行开设存款准备金账户。法定货币存在于金融系统的负债方。高能货币是中央银行的负债。其中,现钞是中央银行对公众的负债,存款准备金是中央银行对商业银行的负债。存款是中央银行对个人和企业的负债。在现代经济体中,现钞只占货币供给的很小比例,广义货币供给的大部分是存款。存款准备金和存款等货币形态都已经电子化。
 
 
图1:二级银行账户体系
 
在现钞交易中,交易双方只要确认现钞的真实性,就可以交割,无需第三方受信任机构。这一点与后文将介绍的Token交易是类似的。转账和汇款涉及银行账户操作。比如,同行转账要同步调整交易双方在同一开户银行的存款账户余额。跨行转账除了调整交易双方在各自开户银行的存款账户余额以外,还涉及两家开户银行之间的结算。商业银行之间的结算需调整它们在中央银行的存款准备金账户余额。图2是一个简单例子。
 
(同行转账:张三转20元给李四)
 
 
(跨行转账:李四转20元给王五)
图2:货币交易
 
跨境支付涉及的银行账户操作更复杂。图3摘自加拿大银行、英格兰银行和新加坡金管局2018年研究报告《跨境银行间支付和结算》(Bank of Canada,Bank of England,and Monetary Authority of Singapore,2018),是该报告中第28页的Figure 1。
 
图3.PNG
图3:跨境支付
 
例两个国家A国和B国,以及各自的货币A货币和B货币。两种货币都由各自中央银行建立支付系统(图3中RTGS,即实时全额支付系统)。例人民币是大小额支付系统和跨境支付系统(CIPS),美元是联邦电子资金转账系统(Fedwire)和纽约清算所银行同业支付系统(CHIPS)。
 
假设A国居民Alice在A国的一家银行A1有A货币的存款。她要付款给B国居民Bob,Bob在B国的一家银行B2有B货币的存款账户。问题是,银行A1与银行B2之间并无直接业务关系。因此,需要引入代理银行(correspondent bank),即图3中的银行A2和银行B1。代理银行在银行A1和银行B2之间起到桥梁的作用,但拉长跨境支付链条。
 
在代理银行模式下,跨境支付需要按照如下步骤进行。首先,在A国,Alice在银行A1的A货币存款被转移到银行A2(通过A货币的支付系统)。这个过程就是图2中的跨行转账。其次,资金从银行A2转移到银行B1。代理银行之间相互开设账户。比如,站在银行A2的角度,它在银行B1开设的账户被称为往账(nostro account,用B货币),即存放国外同业账户。银行B1在银行A2开设的账户被称为来账(vostro account,用A货币),即同业存款账户。资金从银行A2转到银行B1就是通过调整这些账户余额来实现的。货币汇兑需要经过持续连接结算系统(即图3中的CLS)。最后,资金从银行B1转移到银行B2(通过B货币的支付系统)。
 
需说明两点:第一,与流行认识不同,环球同业银行金融电讯协会(SWIFT)是银行间报文系统,处理跨境支付中的信息流。跨境支付中的资金流通过银行账户体系进行。第二,一些区块链项目认为,SWIFT是跨境支付成本高的主要原因。事实并非如此。麦肯锡公司2016年研究表明(McKinsey & Company, 2016),一个美国银行通过代理银行进行一笔跨境支付的平均成本在25美元-35美元,是一笔境内支付的平均成本的10倍以上。其中34%的成本来自被锁定在代理银行账户中的流动性(因这些资金本可以用在收益更高的地方),27%来自司库操作(treasury operations),15%来自外汇操作,13%来自合规成本。详见图4,摘自McKinsey & Company(2016),是该报告第21页的Exhibit 9。
 图4.PNG
图4:跨境支付的成本
 
以上简单介绍了账户范式如何承载货币及其交易。我们为可读性而牺牲了严谨性。比如,账户余额调整和资金流转不是严谨的学术用语,都可以表达为会计上一系列复杂的借记、贷记操作。
 
(二)Token范式
 
徐忠和邹传伟(2018)概括了区块链的Token范式:Token、智能合约和共识算法都处于共识边界内,Token与智能合约之间有密不可分的联系,共识算法确保了共识边界内的去信任环境。见图5(系徐忠和邹传伟(2018)的图1)。
 
 
图5:区块链的Token范式
 
Token及其交易的以下性质是区块链应用于金融基础设施的关键。第一,区块链内不同地址对应着不同用户,类似银行账户。密码学技术(主要是基于椭圆曲线的数字签名算法和哈希加密算法)保证了地址的匿名性,只有具备相应权限的用户才能操作地址,类似银行账户密码。
 
第二,Token本质上是区块链内按规则定义的状态变量。按同一规则定义的Token是同质的,可拆分成较小单位。不同地址内Token数量,类似银行存款账户余额。分布式账本记录区块链内每个地址内Token数量,类似银行账户报表。分布式账本由多个“矿工”或“验证节点”共同更新和存储,以确保一致。在金融交易后处理中,区块链被用于缩短托管链条、优化交易流程和简化对账工作等,就是基于分布式账本的这一特征。
 
第三,Token可以在区块链内不同地址之间进行转移,类似银行转账。Token转移过程中总量不变,甲地址之所得就是乙地址之所失。Token交易确认与分布式账本更新同时完成,没有结算风险。分布式账本和已确认的Token交易是全网公开、不开篡改的。
 
第四,区块链的共识算法(比如中本聪发明的Nakamoto共识)和不可篡改的特点,使得在不依赖中心化受信任机构的情况下,可以保证Token不会被“双花”(double spending)。
 
第五,区块链运行在互联网上,Token在区块链内不同地址之间的转移天然是跨国界的。这一特点是区块链应用于跨境支付的基础。
 
Token在存在形态上是一段计算机代码,没有任何内在价值。那么,Token的价值来源是什么?Token在中文里一般翻译成记号或表示物。记号或表示物本身没有价值,价值来自于所承载的资产。用Token承载现实世界的资产(所谓“资产上链”),实质是基于法律法规,用区块链外的经济机制,使Token和某类标的资产的价值挂钩。这个过程离不开中心化受信任机构(表1)。
更多